作者 贺菊颖 中信建投证券医药行业首席分析师
袁清慧 中信建投证券制药及生物科技组首席分析师
王在存 中信建投证券研究员
2023年2月以来，中国医院诊疗量逐步恢复，上市公司一季报也反映出终端恢复态势良好。预计在低基数效应下，2023年二季度至四季度中国医院诊疗量同比增速将有较好恢复。
处方药板块，技术创新驱动药物形式变化，近日ASCO(美国临床肿瘤学会)众多企业发布最新进展，多个国产双抗、ADC(抗体药物偶联物)、免疫疗法及细胞疗法数据值得关注。另外，从治疗领域看，非肿瘤领域百花齐放，减重成为重要增长极。政策信号见底，集采风险逐步释放。创新转型的仿制药企走向估值正循环。
医疗器械板块，2023年6月29日国家卫生健康委发布《“十四五”大型医用设备配置规划》，明确了“十四五”期间大型医用设备规划配置数量和准入标准，将带动大型医用设备产业链升级，促进高端医疗设备创新发展。建议关注新品持续放量、业绩确定性较高的公司，围绕院端复苏、政策出清及格局变化，精选结构机会。从细分领域看，医疗设备领域医疗新基建维持高景气，看好内镜、康复和设备上游投资机会；高值耗材领域，集采推动上市公司战略调整，建议关注集采落地品种业绩拐点；低值耗材领域，国内受益诊疗量恢复及产品升级，海外受益大客户订单的持续获取；IVD(体外诊断产品)领域，建议关注常规诊疗复苏及政策落地。此外，2023年以来，医疗反腐的力度有所加大，我们预计医疗领域反腐或许会影响部分区域及部分领域医疗设备的招标入院进度，但在需求复苏背景下，合规性较强，以及有新品放量、国产替代、海外增量、规模化效应等增长动力的公司仍有望保持高增长。
中药板块，从供给侧看，中药注册管理专门规定出台，促进行业长期高质量发展；中成药集采稳步推进，整体进度符合预期；基药目录调整在即，中药品种有望受益。从支付端看，政策春风持续加码，医保大力支持中医药传承创新发展。建议持续关注中药行业政策变化以及国企改革相关公司的改革进展。
医疗服务板块，近期估值有所调整，相关公司基本面正常。2023年终端需求预计持续修复，眼科医疗服务弹性较大，看好眼科及严肃医疗等细分赛道。
