曾以“万宝之争”震动资本圈的姚振华，正经历其商业生涯的至暗时刻。天眼查最新数据显示，2月24日，这位深圳市宝能投资集团董事长新增一则被执行人信息，执行标的36.7亿元，由北京金融法院强制执行。至此，其名下累计被执行金额已达489亿元。
2025年开年仅两个月，姚振华已遭遇密集司法追击：除北京金融法院36.7亿元大额执行外，1月3日至2月11日间，佛山、广州、南昌、深圳四地法院接连出手，执行标的从235万元至5.64亿元不等。如此高频的跨区域执行，债权人或对已对宝能系丧失耐心，转而寻求司法手段快速变现。
以“骨折价”抛售核心资产
为缓解流动性危机，宝能系正以“骨折价”抛售核心资产。2月7日，新疆前海联合基金30%股权经五轮流拍后，最终以3766万元成交，较评估价暴跌44%。这仅是冰山一角——自2024年以来，观致汽车、中炬高新等资产相继被摆上拍卖台。更严峻的是，上海银行2024年9月已对宝能系提起74亿元逾期贷款诉讼，或将引发更大规模资产冻结。
2月19日，中炬高新一纸公告宣告宝能时代落幕：因司法拍卖导致持股比例降至4.48%，姚振华旗下中山润田正式退出重要股东行列。回溯2018年巅峰期，宝能系曾掌控中炬高新25%股份，而今仅剩零头。这标志着自2021年流动性危机爆发后，宝能系彻底失去最后一个上市公司控制权。
从“卖菜郎”到“野蛮人”
现年55岁的姚振华，曾书写过草根逆袭的传奇：1992年借“菜篮子工程”起家，2003年控股深业物流完成原始积累，2015年携“万能险”资金横扫A股，一度掌控15家上市公司。其巅峰之作“万宝之争”虽被监管叫停，但通过三次减持万科股份仍净赚137亿元，被业界封为“杠杆魔术师”。
但是，成也萧何败也萧何。2021年房地产调控与汽车业务溃败，令宝能资金链彻底断裂。截至2024年末，集团负债率超85%，员工欠薪、供应商诉讼等负面缠身。更具讽刺意味的是，曾助其崛起的险资平台前海人寿，如今因南玻A控制权争夺与宝能公开反目，昔日子弹今成射向自己的利箭。
2023年7月，一段姚振华在深圳宝能中心遭讨薪者围攻的视频震动商界。画面中，这位昔日大佬被推搡倒地，现场“欠薪两年不犯法？”的质问声刺破天际。此后宝能虽紧急辟谣“暴力袭击”，但员工大规模离职、工厂停产等消息持续曝光，信用评级机构将其主体信用等级下调至C级（违约级）。
系统性风险尚未出清
宝能系危机已从财务问题演变为治理灾难。当前489亿元被执行金额仅揭开了债务黑洞的一角，旗下钜盛华、深业物流等主体仍有超千亿元表外负债待处置。随着更多资产进入法拍程序，这场始于资本野心的崩塌，或将重塑中国民营资本进退规则。
来源:金融界
