第 427 期
2025-07-30
焦点关注
《河南城投发展报告（2025）》正式发布
为全面呈现河南城投发展新图景，大河财立方携手企业预警通共同发布《河南城投发展报告（2025）》。《报告》在全面分析城投行业宏观环境、债券融资状况、财务质量表现及舆情敏感度的基础上，重点聚焦转型发展背景下河南城投公司的政策机遇与业务突破路径，将行业发展趋势与河南本土实践深度融合，系统评估河南城投公司高质量发展的现状与前景。
中央政治局会议 ：严禁新增隐性债务，有力有序有效推进地方融资平台出清
中共中央政治局7月30日召开会议，决定今年10月在北京召开中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议。会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。
会议指出，宏观政策要持续发力、适时加力。要落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分释放政策效应。加快政府债券发行使用，提高资金使用效率。兜牢基层“三保”底线。货币政策要保持流动性充裕，促进社会综合融资成本下行。用好各项结构性货币政策工具，加力支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸等。
会议指出，要持续防范化解重点领域风险。落实好中央城市工作会议精神，高质量开展城市更新。积极稳妥化解地方政府债务风险，严禁新增隐性债务，有力有序有效推进地方融资平台出清。增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头。
交易商协会：不得以低于承销成本价参与债券项目竞标
7月30日，针对当前市场存在的发行定价扭曲、非市场化发行、人为干预簿记发行过程等问题，为进一步加强发行承销自律管理，维护市场良好秩序，中国银行间市场交易商协会印发通知，规范银行间债券市场簿记建档发行及承销有关工作，自2025年8月11日起执行。通知提到，加强银行间债券市场承销报价管理。银行间债券市场主承销商应建立健全承销报价内部管理制度，综合评估项目成本、合理确定报价，不得以低于成本的承销费报价参与债券项目竞标。
宏观动态
国家发改委拟规范政府投资基金：不得变相增加地方政府隐性债务
国家发改委向社会公开征求《政府投资基金布局规划和投向工作指引》和《加强政府投资基金投向指导评价管理办法》意见。意见指出，政府投资基金应控制对单个企业投资金额或比例上限，并在设立方案或相关法律文件中明确。政府投资基金不得通过明股实债等方式变相增加地方政府隐性债务，除并购重组、定向增发、战略配售外不得从事公开交易类股票投资，不得直接或间接从事期货等衍生品类交易，不得为被投资企业之外的企业或项目提供担保，不得开展承担无限责任的投资。基金监管部门另有规定的从其规定。
财政部：6月末全国地方政府债务余额51.95万亿元
7月30日，财政部发布2025年6月地方政府债券发行和债务余额情况。2025年6月，全国发行新增债券6281亿元，其中一般债券1010亿元、专项债券5271亿元。截至2025年6月末，全国地方政府债务余额519503亿元。其中，一般债务171704亿元，专项债务347799亿元；政府债券517899亿元，非政府债券形式存量政府债务1604亿元。
财政部部长蓝佛安：已发行新增置换债券3.8万亿元
财政部部长蓝佛安日前在《学习时报》发表的署名文章《以优良作风凝心聚力 为经济持续向新向好贡献财政力量》提到，深入落实2024年一次性增加6万亿元债务限额政策，截至今年6月底，已累计发行新增置换债券3.8万亿元。各地置换后债务平均利息成本降低超过2.5个百分点，还本付息压力大幅减轻，财政空间得到释放，腾出更多资金用于发展所需、民生所盼。坚决遏制新增隐性债务，持续督促地方政府严肃财经纪律、强化预算约束，依法合规推进政府投资项目建设。对违法违规举债和虚假化解隐性债务等问题严肃查处、公开曝光。
区域热点
上半年河南省企业主要财务指标公布
7月30日，河南省财政厅发布2025年上半年河南省企业主要财务指标。2025年上半年河南省纳入统计范围的企业14225户。上半年，企业营业总收入20907.1亿元，同比增长2.8％；实现利润764.2亿元，同比下降1.5%。
郑州国资工作划重点！选任7家市管企业总经理、推行不胜任退出制度
7月30日，郑州市政府国资委公布2025年度工作要点。要点提出明确目标：市管企业资产总额、营业总收入同比增长7%以上。
要点提出27项具体任务，包括：完成7家市管企业总经理选任工作。优化市管企业领导人员年龄结构。推动实现外部董事全覆盖。国有企业普遍推行末等调整和不胜任退出制度。探索建立穿透式监管平台，严格规范各层级企业负责人薪酬管理。完成组建科创集团、产投集团等。
发行动态
河南路桥建设集团拟发行30亿元高成长产业债
河南省路桥建设集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券（高成长产业债）获上交所受理。该债券拟发行金额30亿元，品种为私募。承销商/管理人为中德证券、东方证券。2024年10月25日，经联合资信综合评定，发行人主体信用评级为AA，评级展望稳定。
开封国投集团7亿元公司债完成发行，利率2.89％
开封国有资产投资经营集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券（第二期）完成发行。本期债券发行规模7亿元，利率2.89%，期限5年；所募资金扣除发行费用后拟全部用于偿还回售的“23开投01”公司债券本金。债券牵头主承销商为华泰联合证券，联席主承销商为东方证券。2025年6月26日，经中证鹏元综合评定，发行人主体信用评级为AA+。
驻马店城投集团完成发行3.2亿元公司债，利率2.77％
驻马店市城乡建设投资集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券（第四期）已完成发行，将于7月31日起在上交所挂牌交易。本期债券发行规模3.2亿元，利率为2.77%，期限为5年。主承销商为光大证券、中信建投证券、民生证券，募集资金将用于偿还到期公司债券本金。2025年6月23日，经东方金诚综合评定，发行人主体信用评级为AA+，展望稳定。
规模100亿！年内最大规模企业ABS落地
7月29日，由中国中信金融资产管理股份有限公司发起的中信金融资产云帆1期实体赋能资产支持专项计划正式成立并起息。值得关注的是，这一产品发行规模达100.10亿元，不仅成为年内发行规模最大的企业ABS产品，更创下了信托受益权ABS产品领域的规模纪录，成为目前该品类中发行规模最大的产品。
开封文旅供应链1.93亿元ABS获上交所受理
粤开-德融-开封文旅供应链第1期资产支持专项计划获上交所受理。该债券拟发行金额1.93亿元，原始权益人为德融商业保理有限公司，计划管理人为粤开证券。
债市主体
河南航空港发投集团获AA+主体信用评级
7月29日，大河财立方记者了解到，大公国际经评级专家集体评定，给予河南航空港发展投资集团AA+主体信用评级，评级展望稳定。本次河南航空港发展投资集团成功获得AA+主体信用等级，刷新了国有投融资公司集团化组建及AA+主体信用评级速度纪录。此外，该集团子公司河南航空港能源开发有限公司于6月26日获得AA主体信用评级。
平顶山父城文投100%股权被无偿划转至宝丰绿景园林绿化公司
平顶山父城文化产业发展投资有限公司公告，为做大、做强、做优国有企业，构建“1+3+N”国有企业运营体系，宝丰县人民政府拟将有关国有企业股权进行无偿划转。根据《宝丰县人民政府关于无偿划转国有企业股权相关事宜的批复》(宝政文(2025)34号)，原则上同意将宝丰县国有资产管理局持有的平顶山父城文化产业发展投资有限公司100%的股权依法无偿划转至宝丰县绿景园林绿化有限公司。变更后公司控股股东由宝丰县国有资产管理局变更为宝丰县绿景园林绿化有限公司。已完成工商变更。
债市舆情
新建国控产业发展集团董事长袁达被查
新建国控产业发展集团有限公司董事长袁达涉嫌严重违纪违法，主动向组织交代问题，目前正接受南昌市新建区纪委监委纪律审查和监察调查。
宁夏晟晏实业：重要子公司被限高
宁夏晟晏实业集团有限公司公告，公司重要子公司宁夏晟晏实业集团能源循环经济有限公司近期新增被限制高消费的情况，限制内容包括不得乘坐飞机、列车软卧等交通工具，不得进行高消费行为以及购买非经营必需车辆等。
市场观点
银河固收：预计短期债市利率以震荡向下为主
2025年7月30日，中共中央政治局会议召开，分析研究当前经济形势和经济工作。 中国银河固收团队表示，会议表述增量有限，十债收益率1.75%已有性价比。预计短期债市利率以震荡向下为主，后续一方面观察风险偏好变化及股债跷跷板演绎，另一方面关注政府债下半年供给高峰及央行的流动性对冲，此外，中美关税政策需保持关注。
本次政治局会议的表述中，政策基调仍然较为积极，强调要落实落细宏观政策，财政资金加速落地使用、总量货币工具继续托举的基础上，结构性货币政策工具或继续创新发力支持实体经济，但整体来看本次会议在政策取向上的增量信息有限，对债市的影响略偏中性。近期股债跷跷板的演绎下，会后已观察到权益市场热情有所退坡、国债活跃券收益率快速下行，股债跷跷板小幅反转。此外，历史经验来看，近年来会后5个交易日内10Y国债收益率下行概率更高，5-10个交易日内有一定回升概率，目前十债收益率已从1.65%的低位震荡回升至1.75%附近，点位上已具备配置性价比。
责编:陶纪燕 | 审核:李震 | 监审:古筝
