第 446 期
2025-08-26
焦点关注
“特殊新增专项债”发行已近万亿，已超8000亿额度，用途进一步扩围
在专项债发行提速的同时，没有明确募投项目的“特殊新增专项债”近两个月也加速发行，今年累计规模已近9700亿元。值得注意的是，“特殊新增专项债”发行规模已超过了去年安排的8000亿元额度。业内分析人士认为，“特殊新增专项债”的用途或已进一步扩围，不限于化解地方隐性债务。
河南省政府新任免一批干部
近日，河南省人民政府发布一批人事任免通知，涉及河南农业投资集团、中国河南国际合作集团、豫信电子科技集团、中原再担保集团、中原信托、中原资产等7家企业。
宏观动态
再创新高！中国ETF规模突破5万亿元
Wind数据显示，截至8月25日，ETF总规模已升至5.07万亿元。值得注意的是，这一数字在4个月前才刚刚突破4万亿元大关，如今又迅速跨上5万亿元的新台阶。
央行开展4058亿元7天期逆回购操作，净回笼1745亿元
中国人民银行以固定利率、数量招标方式开展了4058亿元逆回购操作，操作利率1.40％，与此前持平。因今日有5803亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼1745亿元。
区域热点
河南省拟发行237.25亿元再融资专项债
8月26日，河南省财政厅发布2025年河南省政府专项债券(五十三期)信息披露文件，拟发行总额为237.2451亿元，为5年期再融资专项债券。该债券2025年9月2日招标，9月3日开始计息。用于偿还2020年河南省棚改专项债券(一期)-2020年河南省政府专项债券(三十五期)的部分本金。
河南建立优质发债企业“白名单”库，包含350家企业
中国人民银行河南省分行加力推动一揽子货币政策措施落地见效，引导金融机构不断提升涉企金融服务质效，为助力企业高质量发展持续注入金融“活水”。推进银行间市场债券融资增量提质行动，建立包含350家优质发债企业的“白名单”库，助力企业拓宽直接融资渠道。前7个月，全省非金融企业债务融资工具累计发行184只、金额1099.7亿元。
山西省推出7.5亿元柜台地方债发行业务，8月26日至28日可进行认购
8月25日，山西省财政厅通过财政部政府债券发行系统成功发行今年第七批政府债券108.94亿元（含柜台发行7.5亿元），平均发行利率2.13%，平均投标倍数25.37倍。本批发行新增债券71.19亿元(其中一般债券18.98亿元、专项债券52.21亿元），发行再融资债券37.75亿元。至此，山西省今年已累计发行政府债券1320.76亿元。
今年为山西省第五年开展柜台地方债业务，本批债券推出5年期柜台债7.5亿元，票面利率1.88%，主要用于山西省市政基础设施、社会事业等领域公益性项目建设。8月26日、27日、28日，山西省内个人和中小机构投资者可以通过银行网点柜台、网上银行和手机银行进行认购。
发行动态
郑州高新投资控股集团完成发行9亿元公司债，利率2.7％
郑州高新投资控股集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券（第一期）已完成发行，将于8月27日起在上交所挂牌交易。本期债券发行金额9亿元，期限5年，利率2.7％；债券主承销商为中信建投证券，本期债券的募集资金仅用于偿还公司债券本金。2025年7月22日，经联合资信综合评定，发行人主体信用评级为AA+，评级展望稳定。
中州水务完成发行2亿元公司债，利率2.2％
中州水务控股有限公司2025年面向专业投资者非公开发行绿色公司债券（第一期）已完成发行，将于8月27日起在上交所挂牌交易。本期债券发行金额2亿元，期限5年，利率2.2％；债券主承销商为平安证券、国泰海通证券。2025年4月30日，经东方金诚综合评定，发行人主体信用评级为AA+，评级展望稳定。
洛阳国晟集团发行4亿元中票，利率2.78％
洛阳国晟投资控股集团有限公司披露2025年度第一期中期票据发行情况。本期中票债券简称为“25洛阳国晟MTN001”，发行金额4亿元，期限5年，利率2.78％；债券主承销商中信银行、中信建投。募集资金全部用于偿还“20洛阳城投MTN002”本金。
安阳钢铁集团发行4亿元科创债，利率3.08％
安阳钢铁集团有限责任公司披露2025年度第三期科技创新债券发行情况。本期债券发行金额4亿元，期限367天，利率3.08％；债券簿记管理人/主承销商为浦发银行。募集说明书显示，本期债券募集资金将全部用于补充发行人及子公司营运资金。
工商银行完成发行全国首单商业银行浮息绿色金融债，规模80亿元
近日，由中国东方旗下东方金诚评级的“中国工商银行股份有限公司2025年第一期绿色金融债券(债券通)”在银行间债券市场成功发行。本期债券发行规模80亿元，发行期限3年，当期票面利率1.70%。
金融街拟发行51.7亿元公司债、115亿元中票
金融街公告，董事会审议通过议案，拟非公开发行总额不超过51.7亿元公司债券，期限不超过10年，募集资金用于存续公司债借新还旧。同时，金融街拟申请注册发行非金融企业债务融资工具（中期票据）的总额不超过115亿元，期限不超过10年，募集资金将用于到期中期票据本息兑付及项目建设等合规用途。
债市主体
淅川县创亿汇淅实业投资拟发行4亿元乡村振兴债，招标主承销商
淅川县创亿汇淅实业投资有限公司发布2025年面向专业投资者非公开发行乡村振兴公司债券项目采购公告。本次计划发行规模不超过4亿，发行期限不超过5年的公司债券，聘请主承销商，完成公司债券发行承销工作。
郑州公共住宅建投拟发债10亿元，中标承销商候选人公示
郑州公共住宅建设投资有限公司披露2025年定向债务融资工具承销商服务采购项目中选候选人。本次项目共划分为2个标段。一标段债券发行总额不超过6.8亿，二标段债券发行总额不超过3.2亿。根据公示，一标段中标候选人分别为中信银行郑州分行、兴业银行郑州分行、华夏银行郑州分行，应答报价承销费率均为0.06%/年；二标段中标候选人分别为兴业银行郑州分行、中信银行郑州分行、华夏银行郑州分行，应答报价承销费率均为0.06%/年。
河南郑西低空经济发展公司登记成立，注册资本1.6亿元
天眼查信息显示，近日河南郑西低空经济发展有限公司成立，法定代表人为陈岩，注册资本1.6亿人民币，经营范围含通用航空服务、建设工程施工、民用航空材料销售、航空运输货物打包服务、非居住房地产租赁等。股东信息显示，该公司由郑州诚信基础设施建设有限公司全资持股，实际控制人为郑州市上街区国有资产事务中心。
广东粤海控股集团拟发行200亿元公司债，公开选取承销团成员
广东粤海控股集团有限公司发布注册发行公司债券选取承销团成员项目公告。本次公司债券的注册额度为不超过200亿元。募集资金用途拟用于符合要求的项目建设、偿还有息负债、对子公司增资、补充流动资金和/或项目投资，以及符合要求的股权投资等。该项目选取4名中标人(不超过八名承销团成员)组建承销团。
债市舆情
浙江省交通投资集团副总经理邵文年被查
浙江省交通投资集团有限公司党委委员、副总经理邵文年涉嫌严重违纪违法，主动投案，目前正接受浙江省纪委监委纪律审查和监察调查。
北交所：终止审核石家庄藁城建投1.8亿元小公募债项目
据北交所披露，石家庄市藁城区建设投资有限公司2025年面向专业投资者公开发行企业债券项目状态更新为“终止”。上述债券品种为小公募，拟发行金额为1.8亿元。
陕文投：取消发行“25陕文投MTN002”
陕西文化产业投资控股（集团）有限公司公告，鉴于近期市场波动较大，经与簿记管理人协商一致，公司决定取消发行“25陕文投MTN002”，调整后的发行安排另行披露。基础发行规模0亿元，发行金额上限2亿元，期限5年，发行日期为2025年8月25日。
市场观点
西南固收：本轮“跷跷板”效应下债市上行幅度更加有限
结合2015年和2019年的股债“跷跷板”经验来看，当前市场环境发生了以下两点结构性变化可能导致本次股债市场的联动时间跨度更长：
（1）政策面目前对股市态度格外呵护。相较于过去两轮上涨，现阶段权益市场的资金结构更加健康，国家队可以在关键时点护市，个人投资者还尚未过度涌入，整体风险偏好上行有限。
（2）机构对债券类资产的配置需求出现了明显增长。受企业与居民部门信贷需求不足的影响，银行和保险等传统依赖贷款类、债权类高收益资产的机构，其盈利模式正逐步转向以稳定配置债券为主。其他非银机构方面，券商与基金或将在股债之间保持灵活切换，但理财产品的负债资金因自身风险偏好较低，其流出压力可能相对有限，固收类资产（尤其是高流动性、高评级和短久期的低波资产）仍将是其主要配置方向。
综合来看，虽然2015年和2019年股债“跷跷板”效应的单次平均历时约为20–30个交易日、单次平均上行幅度大约在25BP附近，但当前市场环境下的债券需求明显提升可能支撑本轮“跷跷板”效应下的债市上行幅度更加有限。7月下旬以来，本轮股债“跷跷板”大约已持续25个交易日，10年国债估值收益率上行幅度大约为10.44BP。
责编:陶纪燕 | 审核:李震 | 监审:古筝
