第 494 期
2025-11-10
焦点关注
重组方向明晰！河南两大能源集团战略重组框架协议已签署
11月10日，神马股份公告，收到控股股东平煤神马集团的告知函。11月7日，河南省政府国资委与河南能源集团、平煤神马集团已签署《战略重组框架协议》。
协议约定，河南省政府国资委拟以其持有的河南能源集团100%股权，按照经评估的公允价值对平煤神马集团增资，增资完成后，河南能源集团将成为平煤神马集团的全资子公司。
24家债市主体被上交所采取监管措施
近段时间，上交所密集披露对债券市场参与主体的监管措施。据统计，半个月之内（10月27日至11月10日），上交所对24家债市主体采取书面警示、公开谴责、通报批评等监管措施。
涉及的债市主体包括福建福晟集团、国美电器、苏宁电器、广西旅游发展集团等发债主体，财通证券等服务机构，以及对中国华阳经贸集团破产管理人、北京信威通信技术股份有限公司破产管理人等。
宏观动态
国办发文！支持民间投资项目发行基础设施领域REITs
11月10日消息，国务院办公厅日前印发《关于进一步促进民间投资发展的若干措施》，提出13项针对性政策举措。其中提到，持续落实好突破关键核心技术科技型企业上市融资、并购重组“绿色通道”政策，积极支持更多符合条件的民间投资项目发行基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）。
央行开展1199亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%
公开市场方面，央行公告称，11月10日以固定利率、数量招标方式开展了1199亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1199亿元，中标量1199亿元。数据显示，当日783亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放416亿元。
资金面方面，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行15.2BPs报1.479%；7天期上行5.6BPs1.478%；14天期上行2.2BPs1.492%；1个月期下行0.1BP报1.525%。
区域热点
四川拟安排再融资债券额度400亿元，强化地方债务化解长效机制
11月10日消息，四川省发展和改革委员会就《深化强县扩权赋能改革 加快培育打造市域副中心实施方案 （征求意见稿）》公开征求意见。其中提到，强化地方债务化解长效机制。省级财政3年内单列安排新增政府债券额度60亿元，支持扩权赋能县（市）政府债务风险可控、项目准备充分的重大项目建设。安排再融资债券额度400亿元，支持扩权赋能县（市）腾出原定偿债的财力用于重大项目建设，对符合国家规定的拖欠企业账款和PPP存量项目建设成本，给予一定额度专项债券支持。支持扩权赋能县（市）国有企业与金融机构依法合规通过债务展期、降低利息、债务置换、借新还旧等方法化解债务风险。
发行动态
首次发债！河南创新投资集团拟发行5亿元科技创新债券
11月10日，河南创新投资集团有限公司披露2025年度第一期科技创新债券发行文件。本期科技创新债券拟发行金额5亿元，期限5年。募集资金拟全部用于置换一年内发行人向科技创新领域相关基金的自有资金投入。
经中诚信国际综合评定，河南创新投资集团主体信用级别为AAA，评级展望为稳定。本期科技创新债券信用等级为AAA。
中国平煤神马控股集团完成发行10亿元中票，利率2.89%
11月10日，中国平煤神马控股集团完成发行“25中国平煤MTN011”。该期中票规模10亿元，期限3+N年，利率2.89%。募集资金拟全部用于偿还有息债务。
河南交投完成发行15亿元可续期公司债，利率2.06%
11月10日，河南交通投资集团完成发行15亿元可续期公司债，最终票面利率为2.06%，认购倍数为3.43倍。募集资金拟用于偿还到期债务、补充流动资金、项目建设及运营等。
承销机构及其关联方参与认购并合计获配9.40亿元。债券基础期限为3年期，以每3个计息年度为一个周期（重新定价周期），在每个约定的周期末附公司续期选择权。
新密市财源投资集团拟发行10亿元公司债，获上交所受理
11月10日消息，新密市财源投资集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券项目获上交所受理。债券拟发行金额10亿元，承销商/管理人为国投证券、财达证券。
新密市财源投资集团成立于2011年10月，注册资本10亿元，新密市国有资产经营有限公司为其控股股东，持股100％。
债市主体
贵州能源集团增资至200亿元 增幅100％
天眼查工商信息显示，近日贵州能源集团有限公司发生工商变更，新增西南能矿集团股份有限公司为股东，注册资本由100亿元人民币增至200亿元人民币，增幅100％。同时，部分高管也发生变更。
邹城市城资控股集团：高凤军担任董事长
11月10日，邹城市城资控股集团有限公司发布公告称，根据公司股东决定，免去刘翀原董事、董事长、法定代表人 职务，任命高凤军为公司新董事、董事长、法定代表人，免去刘翀审计委员会成员身份，任命高风军为审计委员会成员。
乐山科创集团揭牌，正开展主体信用AA+评级工作
11月10日上午，乐山科创集团举行揭牌仪式。乐山科创产业投资（集团）有限公司定位为产业园区建设运营、科创孵化和新质生产力培育的实施主体，由乐山国投集团控股。目前公司正积极推进集团产业化转型，开展主体信用AA+评级工作。
债市舆情
兰州兰石集团原党委书记、董事长张金明被查
兰州兰石集团有限公司原党委书记、董事长张金明涉嫌严重违纪违法，目前正接受甘肃省纪委监委纪律审查和监察调查。
山东引领产业投资公司10亿元乡村振兴公司债终止审核
11月10日消息，山东引领产业投资有限公司2025年面向专业投资者非公开发行乡村振兴公司债券项目终止审核。本期债券拟发行规模10亿元，承销商/管理人为五矿证券、恒泰长财证券。
市场观点
中金固收：继续看好后续国内债券市场
11月10日，中金固收发文称，随着黄金价格上涨趋缓，低基数和财政补贴因素减弱，我们预计后续核心通胀可能逐步走弱，明年核心CPI同比或逐步降至0.5%附近，我国低通胀格局或将延续。考虑低通胀下实际利率偏高，货币政策或继续推动名义利率下行，我们继续看好后续国内债券市场，今年年底到明年一季度债券收益率或迎来一波下行，我们继续建议投资者积极关注相关配置机会。
浙商固收： 2028年6月之前，城投债大概率仍无违约风险
浙商固收团队发文称，2026年城投仍在化债周期中，不惧风险扰动。一方面，2026年仍是退平台的关键时期，化债进程中防风险仍是重中之重；另一方面，2026年是“十五五”的开局之年，从四中全会公报来看，继续强调了要“积极稳妥化解地方政府债务风险”。化债周期内政策提供底线保护，城投债安全边际内下沉仍有保障。
最近两年，市场最占优的策略是在一致预期中做到极致，目前来看，这一策略仍有很高的可行性。当前市场存在叙事穷尽式的交易逻辑，即资产价格不极致演绎则交易尚未结束，我们判断城投当前的叙事逻辑仍在演进中，中性预期下，在隐债全部清零后的1年观察期——即2028年6月之前，城投债大概率仍无违约风险，机构可基于自身的风险偏好及收益率诉求，尽可全线下沉。
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