第 496 期
2025-11-12
焦点关注
河南：对违规举债，虚假化债等行为严肃追责问责
11月12日，河南省发行政府债券74.5068亿元，此次发行的债券利率均为2.35%。今年以来，河南省已发行政府债券359.87亿元用于补充政府性基金财力，已发行政府债券1189.24亿元用于置换存量隐性债务。
下一步，对于置换存量隐性债务的再融资专项债券，指导督促各市县坚定不移落实好债券置换工作，严格遵循“谁使用，谁偿还”原则，确保债券资金精准用于置换高成本、短期限存量隐性债务，降低债务风险；同时将不新增隐性债务作为“铁的纪律”，推动建立统一的地方政府债务长效监管制度，对违规举债，虚假化债等行为严肃追责问责，防止前清后欠。
宏观动态
央行货币政策思路微妙转变！时隔五个季度重提“跨周期调节”
11月11日，央行发布《2025年第三季度中国货币政策执行报告》，再次释放出货币政策思路边际变化的重要信号。央行表示，将实施好适度宽松的货币政策，保持社会融资条件相对宽松。根据经济金融形势的变化，做好逆周期和跨周期调节，持续营造适宜的货币金融环境。
值得注意的是，这是央行时隔五个季度重提“跨周期调节”，上一次提及“强化逆周期和跨周期调节”还要追溯至《2024年第一季度中国货币政策执行报告》。这一表述也与10月28日发布的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》中的表态一脉相承。
央行开展1955亿元7天期逆回购操作，净投放1300亿元
11月12日，央行公告称，开展1955亿元7天期逆回购操作，投标量1955亿元，中标量1955亿元，操作利率为1.40％。今日有655亿元逆回购到期，实现净投放1300亿元。
区域热点
地区社融增量最新数据公布！河南超7000亿元
11月12日消息，央行公布2025年前三季度地区社会融资规模增量统计表。河南前三季度社融规模增量7317亿元，居全国第12位。其中，人民币贷款4119亿元、政府债券2279亿元。
济源9家市属企业重组整合为3家区管企业
10月中旬，济源从全区国有资本布局出发，进行顶层设计和系统重构，将9家市属企业重组整合为3家区管企业。河南豫光集团、河南愚公集团、河南王屋文旅集团揭牌成立。
其中，豫光集团整合原豫光金铅集团与资本运营集团（后更名为玉川集团）资源，聚焦有色新材料、循环经济两大主业，同时将玉川集团定位为生产性服务业、产业投资平台，推动传统产业向高端化、绿色化、智能化转型；
愚公集团合并城投、交投、水投、农开、粮业等企业，按“同类业务归并”原则，组建济祥城运集团、济畅交通物流集团、济兴农业发展集团等专业化子公司，构建“投融建管营”一体化城乡综合运营体系；
王屋文旅集团统筹了文旅、文创、文保、酒店等资源，形成“山水观光+文化体验+康养度假”产业生态，打造专业化文旅运营平台。
天津：今年前三季度发行绿色债券46只、规模超430亿元
日前，天津市绿色金融工作交流会召开。截至今年9月末，天津市绿色贷款余额已达8478亿元，较年初增长19％，增速高于全国1.5个百分点。今年前三季度，天津市绿色债券发行同样亮眼，共发行46只、规模超430亿元，发行只数与规模分列全国第3位和第5位。与此同时，全市绿色租赁资产余额突破5800亿元，占全部租赁资产的四分之一。
发行动态
洛阳工控集团40亿元小公募债获通过
11月12日，洛阳工业控股集团有限公司2025年面向专业投资者公开发行公司债券项目，获上交所通过。本期债券拟发行金额40亿元，品种为小公募。募集资金扣除发行费用后，20亿元用于偿还有息债务，20亿元用于补充流动资金。发行人主体信用等级为AAA。
河南水投资源开发管理集团拟发行20亿元公司债
11月12日消息，河南水投资源开发管理集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券项目获深交所受理。本期债券拟发行规模20亿元，承销商/管理人为平安证券。
河南水投资源开发管理集团有限公司 (曾用名：河南水投水土资源开发有限公司) ，成立于2011年，注册资本33.52亿元。由河南水利投资集团持股80.72％，农银金融资产投资有限公司持股10.28％，国开发展基金有限公司持股9％。
南阳交通产投拟发行26亿元高速公路ABS
11月12日，中信建投-南阳交通产投高速公路资产支持专项计划获上交所受理。该债券品种为ABS，拟发行金额26亿元，原始权益人为南阳交通产业投资控股有限公司，计划管理人为中信建投。南阳交通产投主体信用评级为AA+。
许昌投资集团拟发行10亿元超短融
11月12日，许昌市投资集团披露2025年度第二期超短期融资券发行相关文件。
本次债券发行金额上限10亿元，期限150天，所募资金用于偿还发行人本部到期债务融资工具“25许昌投资PPN003”本金。申购区间为1.6%~2.4％，申购时间为11月13日9时至18时。
济源示范区区管国有企业首单供应链ABS完成发行
11月7日，河南愚公集团旗下济源市济康科技有限公司发起设立的“济康科技供应链金融1号1期资产支持专项计划”在上海证券交易所成功发行，总发行规模2.39亿元，期限1年，票面利率2.4％。其中优先A级资产支持证券发行规模2.38亿元，信用等级AAA。本次资产支持专项计划为济源示范区区管国有企业首单供应链ABS。
申万宏源1000亿元公司债项目获深交所受理
11月12日消息，申万宏源证券2笔债券项目获深交所受理，金额合计1000亿元。
其中，“申万宏源证券有限公司2025年面向专业投资者公开发行公司债券（第二次）”项目拟发行金额600亿元，品种为小公募，募集资金不超过290亿元用于补充公司营运资金，剩余部分用于偿还到期公司债券。
“申万宏源证券有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券”项目拟发行金额400亿元，品种为私募，承销商/管理人为国泰海通、招商证券、华泰联合证券。
债市主体
底价4亿元，河南循环集团16.38％股权挂牌转让
11月12日消息，河南循环科技产业集团有限公司16.38%股权日前挂牌转让，转让底价4亿元。
河南循环集团前身是北京新易资源科技有限公司，2024年11月22日由北京迁址落户郑州，并正式更名成立。该公司注册资本20亿元，由河南投资集团全资持股，是河南投资集团在固体废弃物和再生资源处理处置领域的实施平台。
河南又一县级产投公司首次发债，5亿元公司债选聘承销商
11月11日，鹿邑县产业投资发展有限公司发布招标公告，选聘公司债券承销商。投标截止时间为12月2日9时30分。
根据招标公告，鹿邑县产投公司拟注册发行5亿元公司债，期限不超过5年，承销费率不高于（实际发行）债券金额的2.5‰/年，即每年不高于125万元。
鹿邑县产投公司曾用名鹿邑县城市建设发展有限责任公司，今年8月更名成立，注册资本5亿元，由鹿邑县财政局全资控股。据悉，本次债券发行，将是该公司首次发债。
债市舆情
广州建筑集团原党委书记、董事长梁湖清被查
广州市建筑集团有限公司原党委书记、董事长梁湖清涉嫌严重违纪违法，目前正接受广州市纪委监委纪律审查和监察调查。
滨州财金投资集团原党委书记、董事长顾全新被查
滨州市财金投资集团有限公司原党委书记、董事长顾全新涉嫌严重违纪违法，主动投案，目前正接受滨州市纪委监委纪律审查和监察调查。
市场观点
西部固收：债市资管产品或围绕多资产多策略发展业务
西部固收团队展望2026年，对于债市投资者而言，2025年的最新挑战是：不管是基本面还是资金面似乎与长债的相关性均有所减弱。商债、汇债相关性走弱，但股债的相关性明显增强，背后是债券风险收益比下降，使得机构进行股债再平衡。机构行为对债市的影响越来越大。
展望2026年，对于机构主体自营资金，银行仍有较大浮盈兑现压力、保险在保费增长支撑下将延续股债再平衡、券商将持续增配利率债并通过多工具增厚收益。对于资管产品，银行理财净值化后规模增长速度或将放缓，基金面临收益下降、赎回新规等影响，未来将在多资产多策略方向深耕发展。
东北策略：2026年债市震荡偏空、中性配置即可
东北证券研报指出，2026年债市震荡偏空，潜在利空包括：1）权益继续上涨的情绪压制和资金搬家；2）监管落地带来负债端冲击；3）通胀见底回升提升名义利率中枢。建议久期中等偏低并灵活调整，在特定时点积极博弈降息预期带来的阶段性做多机会。利率空间受限背景下票息为王，资金平稳偏松较为确定，建议短久期、高票息资产配合杠杆策略，在守住底线前提下适度进行评级和品种下沉，把握ETF扩容带来的成分券结构性机会。
责编:史健 | 审核:李震 | 监审:古筝
