第 514 期
2025-12-08
焦点关注
河南省政府国资委：成立改革方案起草组，研究制定新一轮国资国企改革工作方案
近日，河南省政府国资委召开党委（扩大）会议。会议强调，高起点谋划新一轮国资国企改革。要成立由党委书记为组长，主任为常务副组长，党委委员为副组长的改革方案起草组，探索成立专家咨询委员会，广泛凝聚智慧力量，高质量高效率研究制定新一轮国资国企改革工作方案，力争实现开局领先、全程出彩。
明年财政政策前瞻：赤字率约4％，新增政府债务超12万亿
中央“十五五”规划建议已经要求未来五年“发挥积极财政政策作用”，2026年作为“十五五”规划第一年，明年继续实施积极财政政策并无悬念。
多名专家预计，综合考量明年经济社会形势，预计明年中国将继续实施扩张性财政政策，也就是积极财政政策，且政策口径维持“更加积极”。具体来看，明年财政赤字率将不会低于2025年的4%，并继续适度增加发行超长期特别国债、地方政府专项债券等，使得明年新增政府债务规模超过2025年的约12万亿元，比如可能在13万亿元至16万亿元。
宏观动态
财政部拟发行1045亿元记账式附息国债，期限为2年
近日，财政部发布通知，拟发行2025年记账式附息（二十四期）国债。本期国债为2年期固定利率附息债，竞争性招标面值总额1045亿元，进行甲类成员追加投标。
财政部拟续发行1190亿10年期国债，票面利率1.78％
近日，财政部发布通知，拟第一次续发行2025年记账式附息（二十二期）国债。本次续发行国债为10年期固定利率附息债，竞争性招标面值总额1190亿元，进行甲类成员追加投标。票面利率与之前发行的同期国债相同，为1.78％。
区域热点
辽宁专项债券收购存量房用作保障房 已有4项目获批
据辽宁发布12月8日消息，辽宁省4个收购存量商品房用作配租型和配售型保障性住房项目通过国家两部门审核，涉及房源1323套，总投资5.66亿元。总投资中包括专项债券资金需求1.23亿元，目前已履行相关审批程序，拟于近期安排发行。
发行动态
河南航空港投资集团拟发行10.3亿元中票
12月8日，河南航空港投资集团有限公司披露2025年度第六期中期票据发行文件。
本期中票基础发行规模0亿元，发行金额上限10.3亿元，期限为3年。募集资金拟全部用于偿还发行人存续的债务融资工具。2025年6月26日，经中诚信国际综合评定，发行人主体信用评级为AAA，评级展望稳定。
郑州交建投拟发行15亿元PPN，中标承销商、法律服务机构公示
12月8日，郑州交通建设投资有限公司发布公告，拟发行规模不超过15亿元、期限不超过5年的定向债务融资工具，对选聘主承销商、法律服务机构项目中标结果进行公示。
其中，主承销商中标人分别为民生银行、浦发银行、中信银行，中标价及合同签约价格均为0.43‰/年；法律服务机构中标人为河南仟问律师事务所，中标价及合同签约价格为75000元。
郑州公交集团拟发行4亿元短融，申购区间1.8％～2.6％
12月8日，郑州市公共交通集团披露2025年度第一期短期融资券申购说明。
该期债券发行规模4亿元，期限365天，所募资金2.4亿元用于补充本部流动资金，1.6亿元用于偿还本部有息负债本息。申购期间为2025年12月9日9:00至18:00，申购区间为 1.80%~2.60%。债券主承销商、簿记管理人为民生银行。
债市主体
云南交投生态：收到重整投资人全部重整投资款9.23亿元
云南交投生态科技股份有限公司发布公告称，管理人账户已收到全体重整投资人支付的全部重整投资款，合计9.23亿元。
2025年7月18日，云南交投生态科技股份有限公司、临时管理人与重整产业投资人云南省交通投资建设集团有限公司及深圳市招平拓扑五号投资合伙企业（有限合伙）等12家财务投资人签署《重整投资协议》。同时，《重整投资协议》约定，全体重整投资人应当于昆明市中级人民法院裁定批准《云南交投生态科技股份有限公司重整计划》之日起5个工作日内支付完毕全部重整投资款。
青岛城阳开投：3.22亿元逾期商票已结清
据票交所网站，青岛城阳开发投资集团有限公司发布公告称，2025年6月1日至2025年11月30日，公司承兑的31张商业汇票发生逾期，共计3.22亿元。截至2025年12月8日，以上票据均已结清。
债市舆情
遵义文旅产业发展集团党委书记、董事长王迪棡被查
遵义文旅产业发展（集团）有限公司党委书记、董事长王迪棡涉嫌严重违纪违法，目前正接受遵义交旅投资（集团）有限公司纪委纪律审查和遵义市播州区监委监察调查。
扬州市临港建设发展公司董事长傅延生被查
扬州绿色产业投资发展控股（集团）有限责任公司党委委员、副总经理，扬州市临港建设发展有限公司董事长傅延生涉嫌严重违纪违法，目前正接受扬州经济技术开发区纪检监察工委纪律审查和监察调查。
市场观点
华泰固收：超长债波动加剧成为常态，整体偏谨慎
12月8日，华泰固收发文称，30年国债近日再次成为债市焦点。30年国债在过去三年成为债市“标杆”，但受制于供求关系弱化、名义GDP回升、偏积极的宏观叙事、股债性价比等不利因素，投资者普遍看淡其中期表现。上周，市场更为谨慎，多个“小”扰动就引发30年国债出现大幅调整，期限利差显著走扩。
短期看，30年国债高拥挤度、低性价比风险得到了一定释放；拉长时间维度，伴随宏观叙事更加积极、风险偏好上升、“资产荒”逻辑弱化，利差正从“易平难陡”转向陡峭化，超长债波动加剧成为常态，整体偏谨慎。操作上，蛰伏反击的思路不改，反击的触发剂是机构行为冲击或重回基本面、双降博弈，短期继续持有中短端信用债、存单、5-7年及以下利率债。
天风固收：预计2026年城投债净融资规模在3800亿元左右
12月8日消息，天风固收发文称，对于2026年的城投债净融资测算，我们有如下几个假设：（1）提前偿还及要约收购方面，我们假设2026年提前偿还及要约收购的规模将在今年的基础上下滑10%。（2）新增债券方面，我们假设2026年新增债券的规模与今年相近。（3）硬还方面，我们假设2026年每个省份均以8.8%的比例硬还到期债券。根据以上假设，我们测算得到2026年城投债净融资规模约在3800亿元左右。
展望2026年，在政策支持力度不减、区域化风险处置机制持续完善的背景下，城投债整体底线风险或将仍处于可控区间。
长江固收：预计债市中短端的安全垫更厚、相对抗跌
12月8日，长江固收发文称，近期债市中短端抗跌，但超长端利差再次走阔，主因超长端表现较弱。当前债市的困局在于财政拉长久期而央行买债偏少、偏短，在这一矛盾缓解之前，我们预计中短端的安全垫更厚、相对抗跌，而超长端可能继续震荡偏弱。
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