第 517 期
2025-12-11
焦点关注
中央经济工作会议在北京举行
中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行。
会议确定，明年经济工作抓好以下重点任务。一是坚持内需主导，建设强大国内市场。二是坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能。三是坚持改革攻坚，增强高质量发展动力活力。四是坚持对外开放，推动多领域合作共赢。五是坚持协调发展，促进城乡融合和区域联动。六是坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型。七是坚持民生为大，努力为人民群众多办实事。八是坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险。
河南债市盛会首设创新债券专场
12月17日下午，2025债券市场高质量发展大会创新债券专场会议将在郑州举办。
该专场活动聚焦实操经验分享，汇聚政府监管、行业组织、交易所及债券市场各类机构，共同探讨创新债券市场的发展趋势与机遇。同时围绕科创债、绿色债、碳中和债、可持续发展挂钩债券（SLB）等创新债券类型，安排了政策解读、案例分析、主题演讲、圆桌对话等环节，深化市场对创新债券工具的理解与应用，进而推动债券市场的健康快速发展。（）
宏观动态
央行公开市场净回笼622亿元
央行公告称，12月11日以固定利率、数量招标方式开展了1186亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1186亿元，中标量1186亿元。数据显示，当日1808亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼622亿元。
区域热点
河南拟发行58亿元地方政府债
12月11日，河南省财政厅发布通知，决定发行2025年河南省政府一般债券（十六期）、专项债券（一百一十八期），总额为58.03亿元，募集资金用于河南省基础设施项目建设和城乡发展领域。
126.55亿元！河南公示8个通过评审专项债项目
12月11日，河南省财政厅公示2025年第八批通过发行资料评审的专项债券项目，公示时间为12月11日~12月15日。
本次公示涉及评审通过项目8个，包括新建郑州南站及相关工程、郑州航空港经济综合实验区全球电商生态产业园项目（一期）等。申报发债总额为126.55亿元。
财政部青海监管局：加强地方政府债务监管，严守不发生系统性风险底线
近日，财政部青海监管局联合青海省财政厅召开政府债务工作联席会议，会议围绕地方政府债务化解、融资平台转型退出等重点工作进行讨论交流。通过推动债务监管协同联动工作机制落实落地，合力加强地方政府债务监管，严守不发生系统性风险底线，为全省经济社会高质量发展提供有力保障。
发行动态
河南交通投资集团拟发行10亿元超短融
12月11日，河南交通投资集团披露2025年度第一期超短期融资券募集说明书。
本期债券发行金额10亿元，期限270天，所募资金用于偿还发行人及其子公司的有息债务，申购时间为12月12日9时至18时，申购区间为1.50%~1.76％。发行人主体信用评级为AAA。
郑州经开资本集团拟发行6.5亿元公司债
12月11日，郑州经开资本集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券项目获上交所通过。债券拟发行金额6.5亿元，承销商/管理人为中泰证券、中信建投。
河南农投集团拟发行20亿元公司债
12月11日，河南农业投资集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券项目获上交所通过。债券拟发行金额20亿元，承销商/管理人为中信证券、平安证券、中信建投、国泰海通、广发证券、光大证券。
郑州航空港枢纽建设公司拟发行8亿元公司债
12月11日，郑州航空港枢纽建设有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券项目获上交所通过。债券拟发行金额8亿元，承销商/管理人为德邦证券。这是郑州航空港枢纽建设公司首次发债。发行人主体信用评级为AA+。
债市主体
郑州经开投发公司拟发行4.5亿元PPN，选聘承销商
12月10日，郑州经开投资发展有限公司发布公告，就非公开发行定向债务融资工具（PPN）项目采购承销商，投标截止时间为12月22日15时。
郑州经开投发公司拟申请发行不超过4.5亿元PPN，承销商负责完成发行承销服务及债务融资工具存续过程中的全部工作内容。
河南省智能网联产业投资发展有限公司获AA+评级
12月8日，郑州经开投资集团子公司河南省智能网联产业投资发展有限公司，被中诚信国际评为AA+主体信用评级，评价展望稳定。
债市舆情
昆明空港投资集团：子公司被起诉，争议金额暂定7.77亿元
昆明空港投资开发集团公告，公司及子公司因项目回购合同纠纷被中关村电子城（昆明）科技产业园开发建设有限公司起诉，案件争议金额暂定7.77亿元。原告要求云南慧港投资有限公司支付回购款6.845亿元及违约金，并请求空港投资集团承担连带清偿责任。案件已由昆明市中级人民法院立案受理，排期于2026年1月13日开庭审理。
市场观点
国联民生固收：2026年债市投资主要关注三方面变化
国联民生固收徐亮团队近日发表研报认为，2026年债市投资主要关注三方面的变化：1.权益市场上涨情况；2.央行货币政策宽松情况；3.通胀回升情况。权益方面，当前市场看涨情绪较强，风险偏好提高会同步带动利率上升，主要关注是否会有持续上涨势头，这需要观察经济数据能否支撑股市；货币政策方面，主要是考虑宽松政策是否会前置发力，如一季度是否会有降息，除此之外，货币政策的时间点的选择以及全年降息幅度的大小也会对债市产生明显影响；通胀方面，关键是看通胀能否回升以及回升斜率。
从利率节奏来看，国联民生固收预计2026年债市利率可能呈现“N”型走势，具体来看： 利率年初或上行的触发因素在于强预期与风险偏好回升的共振。二季度前后利率或下行的因素可能在于货币政策宽松空间的开启与债券配置价值的重新凸显。下半年利率或再度回升的因素在于通胀利好因素较多以及进一步增量政策出台的可能性。
华西宏观固收：2026年债市行情关键是等待货币政策的实质性变化
华西宏观固收团队近日发表研报认为，2026年债市或比预期好一点，行情节奏可能靠后。行情的关键，是等待货币政策的实质性变化。从节奏上看，或是“前慢后快”，一季度（或春节前）蛰伏，等待货币政策的变化，及消化潜在的通胀担忧，二、三季度出击，进而容易形成全年低点。
国盛固收：债市结构性压力或在12月中下旬缓和，未来将逐步走强
国盛固收杨业伟团队近日发表研报认为，债市总体供需格局将继续推动市场走强，结构性压力或在12月中下旬缓和。从供需结构来看，未来债市将逐步走强。但短期大行减持以及基金、券商等交易型机构抛售带来的超长债压力依然存在，国盛固收预计随着大行指标压力缓和，以及超长债调整之后配置性价比提升，配置性机构逐步增配，压力有望在12月中下旬开始缓和。因此建议右侧交易，待市场企稳后再进行配置。国盛固收依然认为年末到明年一季度债市有趋势性行情。10年国债有望在明年一季度创新低。
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