作者：BuFFooNX

恒大最擅长搭建的，是幻觉，是谎言，是利益链条，唯独不是房子。

购房人掏空两代人积蓄，交出首付，背上房贷；围挡里的新建大楼却停在半空，仿佛时空凝滞。

漳州两个恒大项目，2167套已售住房一度难以交付；抚顺两个项目，近3000套住房面临逾期风险。

恒大收走了钱，楼盘留下的窟窿，却要地方专班、国企、专项借款，一砖一瓦往回填。

而且恒大不仅坑外人，也坑自己人。

财新采访的一名恒大老员工，工作十多年，把数百万元投进公司推荐的“超收宝”，多年后仍拿不回本金。

恒大财富（恒大金融财富管理深圳有限公司）把员工、供应商、业主和普通投资者的钱滚动投向恒大项目，卷入者一度以几十万人计。

到2024年12月，恒大财富累计兑付本息约100亿元，仍有约300亿元本息未付。

2026年8月20日，深圳市中级人民法院一审判处许家印无期徒刑，没收个人全部财产；恒大集团、恒大地产分别被罚88.2亿元和70亿元。

同一批案件里，甄立涛、柯鹏、许腾鹤、许智健、杜亮、梁栋等56人也被判刑，刑期从18年至1年10个月不等。

但幕后的真凶，远不止这些人。

第一只幕后黑手：仍未缉拿归案的夏海钧

证监会认定，恒大地产2019年虚增收入2139.89亿元、虚增利润407.22亿元；2020年又虚增收入3501.57亿元、虚增利润512.89亿元。两年合计虚增收入5641.46亿元，并用虚假年报数据发行五期、合计208亿元债券。

如此触目惊心的假账，只靠许家印一个人做不出来。

证监会指出，许家印负责组织、指使；夏海钧统筹日常经营并安排虚假财报；潘大荣领导、组织造假；潘翰翎参与盈利预测和数据测算；柯鹏、钱程等人在相关报告或发行文件上签字、承担管理责任。

假收入先进入年报，再钻进债券募集说明书，纸上的利润就这样换回了市场里的真钱。

其中最离奇的，就是这个夏海钧。

夏海钧 图：视觉中国

据观察者网报道，夏海钧在恒大效力的15年里，仅从账面就分走了约20亿元薪酬。

夏海钧毕业于暨南大学，10年后向上爬到了中信华南(集团)有限公司首席副总经理的位置，2003年卸任后经历成谜，再次出山的新身份就是恒大总裁。

在恒大扩张最猛的那段时间，夏海钧的薪酬以亿为单位，2017年，其年薪达到了惊人的2.98亿元。

更离谱的是，证监会给出处罚通知之后，夏海钧居然不服，多次同香港法院纠结，试图利用诡辩、法律漏洞来“违法维权”，保住自己香港辖区内的600亿港元资产。

虽然香港法院三番五次地驳回了夏海钧的抗辩、申诉，但夏海钧目前仍然在国外（有消息称是在加拿大），和妻儿一起吃香喝辣。

第二只幕后黑手：“监守自盗”的普华永道

普华永道原本应该替投资者查账、挑错，发现问题就踩下刹车。结果，这个把门人反而给恒大的假账盖上了专业机构的印章。

财政部查明，普华永道广州所的角色早已越过普通审计：它一边查账，一边帮恒大编合并报表。先定下想要的利润，再倒推出14笔调账，把没有真实交易支撑的数字塞进报表。

明明有些钱已经被冻结、质押，不能随便拿来还债，普华永道却用不实函证和虚假底稿，把这层风险遮了过去。

证监会查出的现场更加荒唐。普华永道留下的项目观察记录，约88%与实际执行情况对不上。

审计人员走访的楼盘，大多还没有交付：有的楼没盖完，有的甚至只剩一片空地。恒大甚至可以更换走访名单，把“不允许审计去看”的项目直接排除！

可一番检查之后，普华永道照样出具了标准无保留意见。换句话说，普华永道拍着胸脯告诉市场：这份报表整体可以相信。

现实里还是空地，审计底稿里却已经凭空长出了收入。

普通投资者不可能跑遍恒大几百个项目，他们看到的是普华永道的名字，相信的是那枚专业印章。

但没人想到，他们最专业的地方不是审计，而是造假。

后来，财政部和证监会合计对普华永道罚没约4.41亿元；财政部还暂停其经营业务6个月，并撤销广州分所。

追责随后延伸到香港。

财新2026年4月报道，罗兵咸永道同意预留10亿港元，用于赔偿符合条件的少数股东；香港会财局另罚款3亿港元，并限制其6个月内承接新客户。相关和解没有承认法律责任，诉讼也还没有结束。

第三只幕后黑手：神秘人物王占江

前两只手解释了恒大怎样把纸面的虚假繁荣变成真金白银。

可钱进了恒大的账户，还要变成土地和项目，恒大的扩张才能继续。这背后离不开神秘人物王占江（实在过于神秘，网上连照片都找不到）。

王占江不在恒大的经营管理层。他站在公司外面，做的是深圳旧改生意，背后则是“桦盛系”。

深圳中院的公告显示，王占江是桦盛投资的法定代表人；这家公司注册资本1亿元，2023年10月进入破产清算。

不过，公司破产不等于王占江违法。真正让他和恒大产生交集的，是桦盛系手里的旧改项目。

财新2026年5月调查称，桦盛系借助与中信置业的合作，先在深圳拿到旧改项目，再把部分项目转给恒大、万科等大型房企，从中获利。

两个月后，财新的另一篇特稿又把王占江、原中信置业董事长胡东海和恒大等项目买家，放进了同一张政商关系网。

这条生意链并不复杂：桦盛系负责拿项目，恒大等房企再花钱接手。

双方的关系还不止于买卖项目。上交所披露的恒大债券募集说明书显示，2017年，深圳麒翔投资有限公司拿出50亿元入股恒大地产，最初持股约1.8657%；经过三轮增资稀释后，仍持有约1.6024%的股份。

深圳麒翔又是个啥？财新的调查指出，深圳麒翔当时的实际控制关系直指桦盛系。

按照这条调查线索，故事就逐渐明确了：桦盛系一头把旧改项目卖给恒大，另一头又通过深圳麒翔成为恒大地产的股东。

卖项目的钱进了桦盛系，入股的钱又流回恒大，很难说到底是许家印赚得多，还是王占江赚得多。

不过，王占江这只手，和前面两只不太一样。

恒大内部造假、金融输血和普华永道审计失守，已经进入法院判决或监管处罚；王占江与恒大的关系，目前主要来自财新调查、法院公告和公司文件。现有公开材料还没有认定他参与恒大的财务造假、非法集资或其他犯罪，也无法据此断定项目交易中存在利益输送。

后续的事儿，我们还只能看后续的。

只能说财新确实厉害，确实真敢挖。

现在的问题是，还敢继续深挖吗？那些被恒大坑得家破人亡、妻离子散的购房者、员工，还有等到真相的那一天吗？

拭目以待。

参考资料

[1] 福建省人民政府国有资产监督管理委员会 / 漳州市国资委｜全国首创“国企托管” 兑现“保交楼”承诺｜

[2] 抚顺市住房和城乡建设局｜我市全力做好“保交楼”交付工作

[3] 湖南省人民政府门户网站｜湖南省“保交楼”项目集中交房1.8万多套

[4] 财新网｜恒大离职员工“超收宝”纠纷 表外负债显露冰山一角

[5] 财新网｜恒大财富数百亿自融 资金全部投向恒大地产项目

[6] 财新网｜恒大财富总经理承认自己提前兑付 公司发布三种兑付方案

[7] 财新网｜理财产品本息300亿元未付 恒大财富案如何追赃挽损

[8] 中华人民共和国最高人民法院｜许家印、恒大集团等犯罪案件一审宣判

[9] 财新网｜许家印八项罪名被处无期 长子次子双双获刑

[10] 中国证券监督管理委员会｜中国证监会行政处罚决定书（恒大地产及其责任人员）

[11] 中华人民共和国财政部｜财政部行政处罚决定书（财监法〔2024〕304号）

[12] 中国证券监督管理委员会｜中国证监会依法处罚恒大地产审计机构普华永道

[13] 财新网｜10亿和解金+3亿处罚金压顶、签字合伙人被抓 普华永道如何化解恒大之祸

[14] 全国企业破产重整案件信息网 / 广东省深圳市中级人民法院｜深圳市桦盛投资有限公司破产清算案关于摇珠选聘审计机构的公告

[15] 财新网｜起底深圳旧改神秘人物王占江 揭开“桦盛系”隐秘的政商版图

[16] 财新网｜特稿｜马兴瑞家族腐败案探解：旧改项目背后的政商关系网

[17] 上海证券交易所｜恒大地产集团有限公司2019年公开发行公司债券（第一期）募集说明书

[18] 财新网｜恒大夏海钧美国资产和行踪曝光 香港法院颁令禁止其妻处理资产

[19] 观察者网｜恒大“二号人物”上诉被驳回！法院明确禁止夏海钧转移资产

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